績(jī)效評(píng)價(jià)：運(yùn)用評(píng)價(jià)方法，量化指標(biāo)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)績(jī)效評(píng)價(jià)：2008年中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)出版社出版的圖書， 以下是為大家整理的關(guān)于企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的研究 論文2篇 , 供大家參考選擇。

企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的研究 論文2篇

企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的研究 論文篇1

企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系研究

一、第一層次基本指標(biāo)

所謂基本指標(biāo)，是企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)中最重要、最基礎(chǔ)的指標(biāo)。基本指標(biāo)作為評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的基礎(chǔ)層面，指標(biāo)的綜合性要強(qiáng)且數(shù)量不宜過多，能充分反映績(jī)效評(píng)價(jià)的主要方面。

（一）以盈利能力為目標(biāo)確定核心指標(biāo)

對(duì)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)，首要考慮的問題是如何保持并提高盈利能力。
在企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)中，體現(xiàn)財(cái)務(wù)效益的指標(biāo)有很多。由于絕對(duì)量指標(biāo)受到企業(yè)規(guī)模大小等因素的影響，使企業(yè)之間缺乏可比性，在基本指標(biāo)的確定上，主要采用相對(duì)量指標(biāo)。投資報(bào)酬率(ROI)指標(biāo)是企業(yè)投入產(chǎn)出水平的綜合體現(xiàn)，不僅集中地體現(xiàn)了出資人資本獲取收益的能力，而且概括地反映了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的凈成果。

首先，投資報(bào)酬率是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的凈收益同平均總資本的比率，總資本反映的是企業(yè)所有者權(quán)益，投資報(bào)酬率體現(xiàn)了出資人投入資本和留存收益的增值能力，反映了企業(yè)資本投入與報(bào)酬的關(guān)系；其次，投資報(bào)酬率是綜合性最強(qiáng)的一個(gè)指標(biāo)，它集中體現(xiàn)了企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)和對(duì)外投資等行為的收益水平，通過對(duì)該指標(biāo)的分解，還將企業(yè)的營(yíng)銷策略、成本控制、資本結(jié)構(gòu)等情況有機(jī)地聯(lián)系起來，自發(fā)地形成了分析指標(biāo)體系，對(duì)企業(yè)全面了解；第三，投資報(bào)酬率指標(biāo)通過性很強(qiáng)，不受企業(yè)所處行業(yè)差別的限制，具有廣泛的適用性和可比性。

（二）按照企業(yè)財(cái)務(wù)分析軌跡確定基本評(píng)價(jià)指標(biāo)

投資報(bào)酬率是反映企業(yè)財(cái)務(wù)效益狀況的重要指標(biāo)，但出資人在綜合評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效時(shí)，只關(guān)心投資報(bào)酬率一個(gè)指標(biāo)是不夠的。在企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者之間的信息是不對(duì)稱的，經(jīng)營(yíng)者為了表現(xiàn)經(jīng)營(yíng)才能和業(yè)績(jī)等個(gè)人目的，人為地提高眼前的資本回報(bào)水平，以犧牲企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和持續(xù)經(jīng)營(yíng)潛力為代價(jià)，采取各種手段粉飾收益。這種短期行為會(huì)對(duì)出資人的權(quán)益必將造成極大地?fù)p害。因此，在考察企業(yè)財(cái)務(wù)效益的同時(shí)，還要綜合分析企業(yè)資產(chǎn)管理水平的高低，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否合理，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)弱，以及發(fā)展?jié)摿Φ葍?nèi)容。

綜合考慮企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的總目標(biāo)和影響企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的多方面因素，采用分解、協(xié)調(diào)等方式，從覆蓋資本經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)全過程的盈利、營(yíng)運(yùn)、償債和發(fā)展能力四方面，按照企業(yè)財(cái)務(wù)分析的軌跡，參考“杜邦財(cái)務(wù)分析體系”，具體選擇了投資報(bào)酬率、總資產(chǎn)報(bào)酬率等八項(xiàng)指標(biāo)作為國(guó)有企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的基本指標(biāo).
從盈利能力看，總資產(chǎn)報(bào)酬率著重反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利能力和投入產(chǎn)出水平。通過對(duì)該指標(biāo)與投資報(bào)酬率的共同研究，可充分體現(xiàn)出企業(yè)自有資本與債務(wù)資本的獲利能力，以及企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的合理程度。同時(shí)還可將總資產(chǎn)報(bào)酬率與資本市場(chǎng)利率進(jìn)行比較，如該指標(biāo)大于市場(chǎng)利率，企業(yè)則可充分利用財(cái)務(wù)杠桿，適度擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模，獲取更大收益。從營(yíng)運(yùn)能力看，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)水平的周轉(zhuǎn)型指標(biāo)，通過對(duì)企業(yè)一定經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)總資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)由投入到產(chǎn)出周而復(fù)始的流轉(zhuǎn)速度的描述，體現(xiàn)了資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。提高資產(chǎn)使用效率是企業(yè)利潤(rùn)的直接來源，通過對(duì)這兩個(gè)指標(biāo)的評(píng)價(jià)，可促進(jìn)企業(yè)提高資產(chǎn)管理水平，增強(qiáng)獲利能力。從償債能力看，資產(chǎn)負(fù)債率和已獲利息倍數(shù)是國(guó)際公認(rèn)的反映企業(yè)償債能力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)角度反映了企業(yè)的投資人和債權(quán)人的投資風(fēng)險(xiǎn)，也在一定程度上反映了企業(yè)的籌資能力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)格。已獲利息倍數(shù)主要從企業(yè)收益角度反映了企業(yè)償還本息的能力，如果收益不能支付其債務(wù)利息，則企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)一定很大，就應(yīng)加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，調(diào)整融資政策。從發(fā)展能力看，銷售增長(zhǎng)率和資本積累率也是公認(rèn)體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和成長(zhǎng)性的重要指標(biāo)。銷售增長(zhǎng)率反映了企業(yè)市場(chǎng)份額的擴(kuò)增程度，銷售收入則是體現(xiàn)市場(chǎng)份額的實(shí)際占有量，銷售收入的不斷增加，是企業(yè)發(fā)展壯大的重要標(biāo)志。
二、第二層次修正指標(biāo)

修正指標(biāo)，是指那些對(duì)基本評(píng)價(jià)進(jìn)行補(bǔ)充和修正的輔助性指標(biāo)。它依附于基本指標(biāo)而存在，并為深入剖析基本指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵、完善基本指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)果而發(fā)揮作用。它的主要功能是：利用指標(biāo)性質(zhì)和反映內(nèi)容的詳細(xì)程度不同，對(duì)基本指標(biāo)評(píng)價(jià)中無法體現(xiàn)的情況和因素進(jìn)行補(bǔ)充；利用評(píng)價(jià)指標(biāo)間的相互關(guān)系，對(duì)基本指標(biāo)評(píng)價(jià)的結(jié)果進(jìn)行修正，通過相關(guān)指標(biāo)的綜合調(diào)整，使企業(yè)績(jī)效定量指標(biāo)評(píng)價(jià)的結(jié)果信息更全面、客觀和準(zhǔn)確。

根據(jù)成本--效益原則，分別從盈利、營(yíng)運(yùn)、償債和發(fā)展能力四方面，選擇與評(píng)價(jià)內(nèi)容相關(guān)性強(qiáng)、性質(zhì)相對(duì)重要的指標(biāo)作為績(jī)效評(píng)價(jià)的修正指標(biāo)。從盈利能力上，投資報(bào)酬率和總資產(chǎn)報(bào)酬率對(duì)資產(chǎn)整體的收益能力進(jìn)行了綜合評(píng)價(jià)。企業(yè)利潤(rùn)由主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)構(gòu)成，由于其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)并不是企業(yè)穩(wěn)定的收入，評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力只能看主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，它代表了企業(yè)的盈利和生存發(fā)展能力。同時(shí)，又從企業(yè)的耗費(fèi)方面選擇了成本費(fèi)用利潤(rùn)率指標(biāo)，補(bǔ)充評(píng)價(jià)企業(yè)獲取收益所付出的代價(jià)；為了更客觀地反映企業(yè)當(dāng)期的收益質(zhì)量，我選擇了盈余現(xiàn)金保障率指標(biāo)；基于我國(guó)國(guó)有企業(yè)存在大量潛虧掛賬的問題，應(yīng)進(jìn)一步選擇消化潛虧掛賬比率指標(biāo)，考核企業(yè)當(dāng)期對(duì)歷史遺留等問題的消化處理程度，以便更準(zhǔn)確地反映出企業(yè)的實(shí)際獲利能力。從營(yíng)運(yùn)能力上，由于流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀況對(duì)企業(yè)來說是至關(guān)重要的，流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性直接關(guān)系到企業(yè)的周轉(zhuǎn)。在全部流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨和應(yīng)收賬款是兩個(gè)最重要的部分，所以設(shè)置了存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率兩個(gè)指標(biāo)對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率做進(jìn)一步分析和修正。同時(shí)，考慮到國(guó)有企業(yè)存在比較嚴(yán)重的資產(chǎn)損失和資金掛賬的情況，還設(shè)置了不良資產(chǎn)比率、資產(chǎn)損失降低率兩個(gè)指標(biāo)，補(bǔ)充反映企業(yè)資產(chǎn)管理水平和資產(chǎn)質(zhì)量狀況，促進(jìn)企業(yè)改善管理，提高資產(chǎn)質(zhì)量，防止資產(chǎn)損失。從償債能力上，資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)兩個(gè)國(guó)際通行的償債能力指標(biāo)，對(duì)企業(yè)的基本償債能力和償債風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了概括反映，但這兩個(gè)指標(biāo)主要反映了長(zhǎng)期負(fù)債的償債能力，對(duì)短期負(fù)債的償債能力缺乏分析。對(duì)此，應(yīng)選擇速動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率指標(biāo)，對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的短期變現(xiàn)能力和償還短期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度進(jìn)行評(píng)價(jià)。同時(shí)，選擇長(zhǎng)期資產(chǎn)適合率從企業(yè)長(zhǎng)期資金來源與長(zhǎng)期資產(chǎn)的平衡性和協(xié)調(diào)性角度，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定程度和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小進(jìn)行補(bǔ)充評(píng)價(jià)。從發(fā)展能力上，在基本指標(biāo)反映資本積累的基礎(chǔ)上，對(duì)應(yīng)選擇了總資產(chǎn)增長(zhǎng)率指標(biāo)，從總資產(chǎn)增長(zhǎng)的角度反映企業(yè)總體規(guī)模擴(kuò)張情況，試圖防止企業(yè)盲目擴(kuò)張和資產(chǎn)最大化傾向，這曾經(jīng)是我國(guó)國(guó)有企業(yè)的通病。選擇資本保值增值率指標(biāo)，從收益對(duì)資本積累的影響角度評(píng)價(jià)企業(yè)繼續(xù)發(fā)展的前景。為了真實(shí)反映經(jīng)營(yíng)者的主觀努力程度，具體計(jì)算資本保值增值率時(shí)，剔除了出資人直接投資的地增加或抽回、無償劃出劃入、評(píng)估增加或減少、清產(chǎn)核資增加或減少、股本溢價(jià)、債轉(zhuǎn)股、接收捐贈(zèng)等客觀因素對(duì)年末所有者權(quán)益的影響，同時(shí)，為了反映利潤(rùn)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性和資本積累的連續(xù)性，還設(shè)置了三年利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率指標(biāo)。此外，為縱向反映企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，還可多年資本平均增長(zhǎng)率等歷史比較指標(biāo)，對(duì)企業(yè)的發(fā)展能力和趨勢(shì)作較為長(zhǎng)遠(yuǎn)的預(yù)測(cè)。

參考文獻(xiàn)：
【1】財(cái)政部統(tǒng)計(jì)評(píng)價(jià)司 企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)工作指南 經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 2002
【2】于奇生. 企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)理論 經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 2002

企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的研究 論文篇2

企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)

企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)

一、我國(guó)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)現(xiàn)狀及在問題

企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)，指的是對(duì)企業(yè)一定經(jīng)營(yíng)期間的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)效益、資本保值增值等經(jīng)營(yíng)成果，進(jìn)行真實(shí)、客觀、公正的綜合評(píng)判。評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，可以從不同的角度出發(fā)，例如考核資本的保值增值情況、比較企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益等等。

我國(guó)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)多年來一直是一種以根據(jù)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度計(jì)算的凈利潤(rùn)指標(biāo)為主，包括總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、投資收益率等指標(biāo)在內(nèi)的體系。無論是考核企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，還是考核企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，實(shí)質(zhì)上都是在評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以及考察企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的工作業(yè)績(jī)。進(jìn)入90年代以來，我國(guó)有關(guān)部門先后制定了幾套企業(yè)考核評(píng)價(jià)方法，比如1995年財(cái)政部公布的企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和經(jīng)貿(mào)委、國(guó)家計(jì)委、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局1997年公布的新工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)考核體系。最近我國(guó)財(cái)政部又剛剛出臺(tái)了一套新的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系即《國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)體系》。盡管該套指標(biāo)體系克服了過去評(píng)價(jià)體系中存在的一些缺陷，如設(shè)置了核心指標(biāo)、設(shè)立多層評(píng)價(jià)指標(biāo)、采用多因素分析方法、以統(tǒng)一的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值作基準(zhǔn)等等。但是由于其選擇的核心指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率，因此它并未改變我國(guó)傳統(tǒng)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的以凈利潤(rùn)以及在凈利潤(rùn)基礎(chǔ)上計(jì)算出來的指標(biāo)為主的主要特點(diǎn)。這些指標(biāo)以會(huì)計(jì)利潤(rùn)為基礎(chǔ)，難于真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，因此效果并不令人滿意。這種以建立在會(huì)計(jì)收益基礎(chǔ)之上的凈利潤(rùn)評(píng)價(jià)指標(biāo)為主的經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)系統(tǒng)存在以下幾個(gè)問題：

其一，忽略了對(duì)權(quán)益資本成本的確認(rèn)和計(jì)量，容易使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者形成"資本免費(fèi)"幻覺?，F(xiàn)行的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)只確認(rèn)和計(jì)量債務(wù)資本的成本，而對(duì)于權(quán)益資本成本則作為收益分派處理。這樣權(quán)益資本成本的隱含部分一占用權(quán)益資本的機(jī)會(huì)成本就未加以揭示。這就使得對(duì)外報(bào)告的凈收益實(shí)際包括兩部分；權(quán)益資本成本和真實(shí)利潤(rùn)。如果公司報(bào)告的凈收益為零，報(bào)告閱讀者就會(huì)認(rèn)為所有資本都得到了補(bǔ)償。但實(shí)際上此時(shí)獲得補(bǔ)償?shù)闹皇莻鶆?wù)資本成本，權(quán)益資本成本并未得到補(bǔ)償，依據(jù)這種會(huì)計(jì)信息做出的財(cái)務(wù)評(píng)估會(huì)誤導(dǎo)財(cái)務(wù)決策。而且，依照現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)方法，假設(shè)兩個(gè)公司資本結(jié)構(gòu)不同，那么即使它們的債務(wù)資本成本、權(quán)益資本成本以及真實(shí)利潤(rùn)是相等的，但在損益表表現(xiàn)出來的凈利潤(rùn)也是不同的，權(quán)益資本比例高的企業(yè)將表現(xiàn)為更多的利潤(rùn)。這樣，資本結(jié)構(gòu)差異就成為企業(yè)獲取利潤(rùn)的一個(gè)因素，這顯然是不合理的。

更為重要的是，它使得資本的使用者--企業(yè)經(jīng)營(yíng)者形成"免費(fèi)資本"幻覺。這種現(xiàn)象就是誤認(rèn)為權(quán)益資本是一種免費(fèi)資本，可以不計(jì)成本、隨心所欲地使用，結(jié)果造成企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者根本不重視資本的有效使用，以至于不斷出現(xiàn)投資失誤、重復(fù)投資、投資低效益等不符合企業(yè)長(zhǎng)期利益的決策行為。這種幻覺是造成我國(guó)眾多國(guó)有企業(yè)實(shí)盈虛虧的根源。實(shí)際上，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，任何一項(xiàng)資本都是具有機(jī)會(huì)成本的，權(quán)益資本作為企業(yè)的一項(xiàng)重要資本來源，同樣也是具有成本的。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度出發(fā)，如果一個(gè)企業(yè)的權(quán)益資本不具有成本，那么企業(yè)對(duì)資本的使用就會(huì)沒有任何約束，就會(huì)造成投資膨脹和社會(huì)資源浪費(fèi)，并且從信息有用性的角度來看，企業(yè)的賬面成本就會(huì)脫離于其社會(huì)真實(shí)成本，企業(yè)的盈虧也就沒有多少的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。如果一家占用資產(chǎn)100萬元的企業(yè)在社會(huì)平均報(bào)酬率為15％的情況下只能達(dá)到10％的資產(chǎn)報(bào)酬率，那么這個(gè)企業(yè)在帳面上就應(yīng)該是虧損5萬元，而不是盈利10萬元。可見，只有當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者使用任何資本都必須支付其真實(shí)機(jī)會(huì)成本，從而不存在免費(fèi)資本時(shí)，經(jīng)營(yíng)者才會(huì)通過注重資本的有效利用和進(jìn)行正確的投資決策來改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

其二，按照現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度計(jì)算出的凈利潤(rùn)存在某種程度的失真和扭曲。

① 按照公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（GeneralACCePedAccountingPricinpal，簡(jiǎn)稱GAAP），會(huì)計(jì)收益的計(jì)算末考慮所有資本的成本，僅僅解釋了債務(wù)資本的成本，然而卻忽略了對(duì)權(quán)益資本成本的補(bǔ)償。眾所周知，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的資本來源，一般由債務(wù)資本和權(quán)益資本兩部分組成，權(quán)益資本作為一項(xiàng)重要的資本要素也具有機(jī)會(huì)成本。因此不確認(rèn)和計(jì)量權(quán)益資本成本，實(shí)質(zhì)上虛增了利潤(rùn)，有可能誤導(dǎo)投資者做出錯(cuò)誤的決策。

② 在應(yīng)計(jì)制會(huì)計(jì)下，由于會(huì)計(jì)方法的可選擇性以及財(cái)務(wù)報(bào)表的編制具有相當(dāng)?shù)膹椥?，使得?huì)計(jì)收益存在某種程度的失真，往往不能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，因此單憑報(bào)表業(yè)績(jī)決定經(jīng)營(yíng)者的實(shí)際工作績(jī)效和報(bào)酬很可能是不恰當(dāng)?shù)摹?/p>

③ 會(huì)計(jì)收益是一“短視指標(biāo)”，利潤(rùn)的增加并不一定就導(dǎo)致現(xiàn)金流量的同步增加。片面強(qiáng)調(diào)利潤(rùn)容易造成經(jīng)營(yíng)者為追求短期效益，而犧牲企業(yè)長(zhǎng)期利益的短期行為，可能導(dǎo)致當(dāng)局不重視科技開發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)、人才開發(fā)，從而與企業(yè)的股東財(cái)富最大化的基本目標(biāo)相背離，不利于企業(yè)長(zhǎng)期的健康發(fā)展。

二、EVA指標(biāo)的理論及其應(yīng)用

80年代以來，在美國(guó)出現(xiàn)的幾種新的企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)評(píng)價(jià)方法中，最引人注目和應(yīng)用最廣泛的就是EVA（EconomiValueAdded）方法。根據(jù)EVA的創(chuàng)立者美國(guó)紐約斯特思·斯圖爾特咨詢公司的解釋，EVA是指企業(yè)資本收益與資本成本之間的差額。更具體地說，EVA就是指企業(yè)稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)與全部投入資本（借入資本和自有資本立和）成本之間的差額。如果這一差額是正數(shù)，說明企業(yè)創(chuàng)造了價(jià)值，創(chuàng)造了財(cái)富；反之，則表示企業(yè)發(fā)生價(jià)值損失。如果差額為零，說明企業(yè)的利潤(rùn)僅能滿足債權(quán)人和投資者預(yù)期獲得的收益。

EVA是EVA評(píng)價(jià)系統(tǒng)的核心指標(biāo)。美國(guó)紐約斯特恩·新圖爾特咨詢公司認(rèn)為無論是會(huì)計(jì)收益還是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量指標(biāo)都具有明顯的缺陷，應(yīng)該堅(jiān)決拋棄；會(huì)計(jì)收益末考慮企業(yè)權(quán)益資本的機(jī)會(huì)成本，難于正確地反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；而經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量雖然能正確反映企業(yè)的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，但卻不是衡量企業(yè)年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的有效指標(biāo)。相反EVA能夠?qū)⑦@兩方面有效地結(jié)合起來，因此是一種可以廣泛用于企業(yè)內(nèi)部和外部的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。

EVA指標(biāo)衡量的是企業(yè)資本收益和資本成本之間的差額。EVA指標(biāo)最大的和最重要的特點(diǎn)就是從股東角度重新定義企業(yè)的利潤(rùn)，考慮了企業(yè)投入的所有資本（包括權(quán)益資本）的成本。EVA指標(biāo)由于在計(jì)算上考慮了企業(yè)的權(quán)益資本成本，并且在利用會(huì)計(jì)信息時(shí)盡量消除會(huì)計(jì)失真，因此能夠更加真實(shí)地反映一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。更為重要的是，EVA指標(biāo)的設(shè)計(jì)著眼于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，而不是像凈利潤(rùn)一樣僅僅是一種短視指標(biāo)，因此應(yīng)用該指標(biāo)能夠鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行能給企業(yè)帶來長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的投資決策，如新產(chǎn)品的研究和開發(fā)、人力資源的培養(yǎng)等等。這樣就能杜絕企業(yè)經(jīng)營(yíng)者短期行為的發(fā)生。此外，應(yīng)用EVA能夠建立有效的激勵(lì)報(bào)酬系統(tǒng)，這種系統(tǒng)通過將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與從增加股東財(cái)富的角度衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的EVA指標(biāo)相掛鉤，正確引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)者的努力方向，促使經(jīng)營(yíng)者充分關(guān)注企業(yè)的資本增值和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)效益。EVA是一種起源于剩余收益，又不同于它的評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的新方法。EVA衡量的是一個(gè)企業(yè)創(chuàng)造的真實(shí)利潤(rùn)。這是一個(gè)可以用于評(píng)價(jià)任何企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的工具。

EVA研究的是公司的價(jià)值，而不僅僅是利潤(rùn)。這一點(diǎn)很重要，因?yàn)椴坏蠖鄶?shù)的公開上市公司想要增加他們的股價(jià)，而且大多數(shù)的私營(yíng)企業(yè)也想方設(shè)法地促使它們的未來價(jià)值高于現(xiàn)在的。EVA本身衡量的就是公司獲取的利潤(rùn)究竟是高于還是低于投資者所期望的最低報(bào)酬。這種最低報(bào)酬指的是"資本成本"，因?yàn)檫@是企業(yè)為了使用投資者的資金而必須為投資者獲取的最低量。超過這個(gè)最低量的所有收益稱之為"超額收益"。這種最低報(bào)酬率依據(jù)每個(gè)公司的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別而不同。例如，高科技公司就是比電話經(jīng)營(yíng)公司風(fēng)險(xiǎn)性更高的行業(yè)。相應(yīng)地，高科技公司的投資者所期望的最低報(bào)酬率就要比投資電話經(jīng)營(yíng)公司的高。因此高科技公司具有較高的資本成本。

如果企業(yè)的資本收益超過了它的資本成本，即EVA為正值，那么它就具有真實(shí)利潤(rùn)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者就增加了企業(yè)的價(jià)值，同時(shí)也為股東創(chuàng)造了真實(shí)的財(cái)富。反之，如果企業(yè)當(dāng)年的EVA為負(fù)值，這說明公司發(fā)生經(jīng)濟(jì)虧損，企業(yè)的價(jià)值遭到損害，同時(shí)股東的財(cái)富也受到侵蝕。

EVA的應(yīng)用創(chuàng)造了使經(jīng)營(yíng)者更接近于股東的環(huán)境。經(jīng)營(yíng)者甚至企業(yè)的一般雇員開始像企業(yè)的所有者一樣思考，權(quán)益資本不再被考慮為"免費(fèi)資本"，他們不再追求企業(yè)的短期利潤(rùn)、而開始注重企業(yè)的長(zhǎng)期目標(biāo)與最大化股東財(cái)富的目標(biāo)相一致，注重資本的有效利用以及現(xiàn)金流量的增加，以此來改善企業(yè)的EVA業(yè)績(jī)。

美國(guó)《證券管理》發(fā)表的一篇文章認(rèn)為EVA也許"永久性地改變了投資經(jīng)理理解公司盈利能力的方式"。事實(shí)可能確實(shí)如此，但是EVA的產(chǎn)生并不是一項(xiàng)全新的創(chuàng)造，它吸收了剩余收益（ResidualIncome）概念的"合理內(nèi)核"。因此在深刻理解EVA的概念之前，我們必須先了解剩余收益這一概念。

剩余收益是一種專門用于評(píng)價(jià)企業(yè)各業(yè)務(wù)部門業(yè)績(jī)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。在它之前，投資報(bào)酬率（ROI）是企業(yè)用于投資決策和衡量部門業(yè)績(jī)的常用指標(biāo)，雖然ROI有許多優(yōu)點(diǎn)，但卻會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行逆向選擇。因此，為了促使部門與企業(yè)的整體目標(biāo)相一致，企業(yè)界和學(xué)術(shù)界共同提出了一種替代的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法，即剩余收益來克服投資報(bào)酬率的局限性。剩余收益的定義為稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)減去投入資本的成本，實(shí)際上，這種資本成本是企業(yè)作為投資者的最小可接受報(bào)酬。本世紀(jì)50年代以來，電氣公司就一直利用這種指標(biāo)評(píng)價(jià)其下屬各個(gè)業(yè)務(wù)部門的業(yè)績(jī)。因此，從某種角度來講，EVA指標(biāo)是剩余收益的新版本。

如前文所述，EVA最大的特點(diǎn)，也是最顯著的優(yōu)點(diǎn)就是考慮了權(quán)益資本成本。其定義本身就是指企業(yè)資本收益與資本成本（包括權(quán)益資本成本）之間的差額。如果這一差額是正數(shù)，說明企業(yè)創(chuàng)造了價(jià)值，并且為投資者增加了財(cái)富；反之，則表示企業(yè)價(jià)值發(fā)生損失，投資者的財(cái)富遭到損失。如果差額為零，說明企業(yè)的利潤(rùn)僅能滿足債權(quán)人和投資者預(yù)期獲得的收益，投資者的財(cái)富既未獲得增添也未遭到損失。另外，由于在計(jì)算EVA肘，要對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和投資資本進(jìn)行調(diào)整，因而能夠糾正會(huì)計(jì)慣例所造成的失真?？梢姡珽VA能夠更全面和準(zhǔn)確地反映企業(yè)的盈利能力、因此，利用EVA指標(biāo)值我們不但可以正確評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而且可以有效考核企業(yè)資本的保值增值。具體方法是：

第一，選擇EVA為評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和考核企業(yè)資本保值增值的核心指標(biāo)。

第二，選擇不同的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。由于權(quán)益資本成本的計(jì)算方法不同，從而導(dǎo)致企業(yè)的資本成本不同，因此應(yīng)用EVA指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和考核企業(yè)資本保值增值，有不同的標(biāo)準(zhǔn)和要求。根據(jù)企業(yè)的具體情況及考核的原則，存在下列標(biāo)準(zhǔn)和要求：

① 基本標(biāo)準(zhǔn)和要求是企業(yè)的凈利潤(rùn)應(yīng)大于或等于權(quán)益資本的時(shí)間價(jià)值，我們可將其稱為基本EVA值。其具體計(jì)算公式為：

基本

其中，NOPAT是稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)，IC是投資資本，D是長(zhǎng)期負(fù)債，E是所有者權(quán)益，KD是長(zhǎng)期負(fù)債成本，RF是無報(bào)酬率。

根據(jù)公式可知，當(dāng)該指標(biāo)為零時(shí)，說明資本所有者投入資本沒有損失，即資本保值，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一般；當(dāng)該指標(biāo)大于零時(shí)，說明資本所有者投入資本獲得增值，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好；當(dāng)該指標(biāo)小于零時(shí)，說明資本所有者投入資本遭到損失，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較差。

② 正常標(biāo)準(zhǔn)和要求是企業(yè)的凈利潤(rùn)應(yīng)大于或等于權(quán)益資本的正常利潤(rùn)，我們可將其稱為正常EVA值。其具體計(jì)算公式為：

正常

其中RP是風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，其余符號(hào)含義同上。

根據(jù)公式可知，當(dāng)該指標(biāo)小于零時(shí)，說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)沒有達(dá)到社會(huì)平均利潤(rùn)率或正常利潤(rùn)水平，資本所有者投入資本不但未得到保值，而且遭到損失，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較差；當(dāng)該指標(biāo)為零時(shí)，說明資本所有者投入資本實(shí)現(xiàn)了保值，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一般；當(dāng)該指標(biāo)大于零時(shí)，說明資本所有者投入資本獲得增值，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好。

③ 理想標(biāo)準(zhǔn)和要求是企業(yè)的凈利潤(rùn)應(yīng)大于或等于權(quán)益資本的普通股成本，我們可將其稱為理想EVA值。其具體計(jì)算公式為：

理想

其中KM是按資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算的普通股成本，其余符號(hào)含義同上。

根據(jù)公式可知，當(dāng)該指標(biāo)小于零時(shí)，說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)沒有達(dá)到股票市場(chǎng)投資者對(duì)它的期望水平，資本所有者投入不但未得到保值，而且遭到損失，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較差；當(dāng)該指標(biāo)為零時(shí)，說明資本所有者投入資本實(shí)現(xiàn)了保值，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一般；當(dāng)該指標(biāo)大于零時(shí)，說明資本所有者投入資本獲得增值，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好。

三、EVA的優(yōu)點(diǎn)及局限性

通過學(xué)術(shù)界的研究以及企業(yè)界的實(shí)踐，人們發(fā)現(xiàn)應(yīng)用EVA要比其他經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)如會(huì)計(jì)收益具有更多的優(yōu)點(diǎn)：

其一，真實(shí)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?？紤]資本成本是EVA指標(biāo)最具特點(diǎn)和最重要的方面。只有考慮了權(quán)益資本成本的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)才能反映企業(yè)的真實(shí)盈利能力。那些盈利少于權(quán)益機(jī)會(huì)成本的企業(yè)的股東財(cái)富實(shí)際上是在減少。只有企業(yè)的收益超過企業(yè)的所有資本的成本，才能說明經(jīng)營(yíng)者為企業(yè)增加了價(jià)值，為股東創(chuàng)造了財(cái)富。如果企業(yè)的收益低于企業(yè)的所有資本的成本，則說明企業(yè)實(shí)質(zhì)發(fā)生虧損，企業(yè)股東的財(cái)富受到侵蝕。EVA原理明確指出，者必須考慮所有資本的回報(bào)。通過考慮所有資本的機(jī)會(huì)成本，EVA表明了一個(gè)企業(yè)在每個(gè)會(huì)計(jì)年度所創(chuàng)造成損失的股東財(cái)富數(shù)量。

其二，盡量剔除會(huì)計(jì)失真的影響。傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)如會(huì)計(jì)收益、剩余收益由于是在公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下計(jì)算而來的，因此都存在某種程度的會(huì)計(jì)失真，從而歪曲了企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。而對(duì)于EVA來說，盡管傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表依然是進(jìn)行計(jì)算的主要信息來源，但是它要求在計(jì)算之前對(duì)會(huì)計(jì)信息來源進(jìn)行必要的調(diào)整，以盡量消除公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所造成的扭曲性影響，從而能夠更加真實(shí)、更加完整地評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

其三，將股本財(cái)富與企業(yè)決策聯(lián)系在一起。EVA指標(biāo)有助于管理者將財(cái)務(wù)的兩個(gè)基本原則融入到經(jīng)營(yíng)決策中。第一，企業(yè)的主要財(cái)務(wù)目標(biāo)是股東財(cái)富最大化；第二，企業(yè)的價(jià)值依賴于投資者預(yù)期的未來利潤(rùn)能否超過資本成本。根據(jù)EVA的定義可知，企業(yè)EVA業(yè)績(jī)持續(xù)地增長(zhǎng)意味著公司市場(chǎng)價(jià)值的不斷增加和股東財(cái)富的持續(xù)增長(zhǎng)。所以，應(yīng)用EVA有助于企業(yè)進(jìn)行符合股東利益的決策，如企業(yè)可以利用EVA指標(biāo)決定在其各個(gè)不同的業(yè)務(wù)部門分配資本。通常，一個(gè)多角化經(jīng)營(yíng)的公司需要在不同的業(yè)務(wù)部門分配資本。利用EVA可以為資本配置提供正確的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，而使用會(huì)計(jì)利潤(rùn)和投資報(bào)酬率指標(biāo)可能導(dǎo)致資本配置失衡，前者導(dǎo)致過度資本化，后者導(dǎo)致資本化不足。

其四，注重企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。EVA不鼓勵(lì)以犧牲長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的代價(jià)來夸大短期效果，也就是不鼓勵(lì)諸如削減研究和開發(fā)費(fèi)用的行為；而是著眼于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，鼓勵(lì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行能給企業(yè)帶來長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的投資決策，如新產(chǎn)品的研究和開發(fā)、人力資源的培養(yǎng)等等。這樣就能夠杜絕企業(yè)經(jīng)營(yíng)者短期行為的發(fā)生。用此，應(yīng)用EVA不但符合企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展利益，而且也符合知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的要求。因?yàn)樵谥R(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，以知識(shí)為基礎(chǔ)的無形資產(chǎn)將成為決定企業(yè)未來現(xiàn)金流量與市場(chǎng)價(jià)值的主要?jiǎng)恿Γ瑒趧?dòng)不再是以成本的形式從企業(yè)收入中扣除，資產(chǎn)不再是企業(yè)剩余的唯一分配要素，智力資本將與權(quán)益資本和債權(quán)資本一同參與企業(yè)的剩余分配，甚至前者將處于更重要的地位。

其五，它顯示了一種新型的企業(yè)價(jià)值觀。EVA業(yè)績(jī)的改善是同企業(yè)價(jià)值的提高相聯(lián)系的。為了增加公司的市場(chǎng)價(jià)值，經(jīng)營(yíng)者就必須表現(xiàn)得比同他們競(jìng)爭(zhēng)資本的那些人更好。因此，一旦他們獲得資本，他們?cè)谫Y本上獲得的收益必須超過由其他風(fēng)險(xiǎn)相同的資本資金需求者提供的報(bào)酬率。如果他們完成了這個(gè)目標(biāo)，企業(yè)投資者投入的資本就會(huì)獲得增值，投資者就會(huì)加大投資，其他的潛在投資者也會(huì)把他們的資金投向這家公司，從而導(dǎo)致公司股票價(jià)格的上升，表明企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值得到了提高。如果他們不能完成這個(gè)目標(biāo)，就表明存在資本的錯(cuò)誤配置，投資者的資金就會(huì)流向別處，最終可能導(dǎo)致股價(jià)的下跌，表明企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值遭到貶低。任何事物都不是盡善盡，EVA并不是所有問題的答案，其本身也存在著一些局限性：

一是學(xué)術(shù)界對(duì)干EVA的實(shí)證研究是有所限制的，而且結(jié)果大都是非結(jié)論性的。例如，由JamsDodd和ShiminChen對(duì)1983－1992年間的566家公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行的一項(xiàng)研究結(jié)果顯示了股票報(bào)酬與EVA的相關(guān)性，但是兩者關(guān)系并不像EVA倡導(dǎo)者說的那樣近乎完美，并且不能證明EVA在解釋股票報(bào)酬的變化方面能夠提供比其他指標(biāo)如會(huì)計(jì)收益更多的增量信息，也就是難于證明EVA強(qiáng)于其他指標(biāo)。

二是計(jì)算EVA時(shí)所進(jìn)行的必要調(diào)整可能并不符合成本效益原則。EVA倡導(dǎo)者認(rèn)為，為了消除會(huì)計(jì)信息的失真，必須對(duì)有關(guān)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行調(diào)整。調(diào)整的數(shù)量越多，計(jì)算結(jié)果就越精確，到目前為止，計(jì)算EVA可作的調(diào)整已達(dá)200多種。這樣就大大增加了計(jì)算的復(fù)雜性和難度，并且妨礙了EVA的廣泛應(yīng)用。與此同時(shí)，研究者觀察到剩余收益指標(biāo)能夠像EVA指標(biāo)一樣解釋股票報(bào)酬中相同的變化。因此，他們認(rèn)為在計(jì)算EVA時(shí)對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和投資資本進(jìn)行必要調(diào)整并不符合成本效益原則。

三是EVA無法解釋企業(yè)內(nèi)在的成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)。一個(gè)企業(yè)的股票價(jià)格反映的是市場(chǎng)對(duì)這些成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)價(jià)值的預(yù)期。但是由于EVA在計(jì)算過程中對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行了調(diào)整，這些調(diào)整可能去掉了企業(yè)經(jīng)營(yíng)者用來向市場(chǎng)傳遞有關(guān)企業(yè)未來發(fā)展機(jī)會(huì)的信息。因此，這些調(diào)整可能一方面使EVA比其他指標(biāo)（如ROI）更接近企業(yè)真正創(chuàng)造的財(cái)富，另一方面也降低了EVA指標(biāo)與股票市場(chǎng)的相關(guān)性。

推薦訪問： 績(jī)效 評(píng)價(jià)指標(biāo) 研究