修養(yǎng)，指人的綜合素質(zhì)；道家的修煉養(yǎng)性等。語出唐 呂巖《憶江南》詞：“學(xué)道客，修養(yǎng)莫遲遲，光景斯須如夢里。”是修行后的表象，修行是對(duì)內(nèi)心思想和行為的改造，通過修行后表現(xiàn)出來的一種狀態(tài)。修為是修行的程度，而修養(yǎng)只是表象， 以下是為大家整理的關(guān)于錘煉黨性修養(yǎng)個(gè)人總結(jié)3篇 , 供大家參考選擇。

錘煉黨性修養(yǎng)個(gè)人總結(jié)3篇

第一篇: 錘煉黨性修養(yǎng)個(gè)人總結(jié)

黨性修養(yǎng)個(gè)人總結(jié)

黨性修養(yǎng)個(gè)人總結(jié)

為了適應(yīng)現(xiàn)今形勢不斷變化的需要，我在黨校進(jìn)行了為期兩年的黨性修養(yǎng)教育學(xué)習(xí)。通過學(xué)習(xí)使我明白了作為一名真正的共產(chǎn)黨員,一定要注重加強(qiáng)自己的黨性修養(yǎng),以馬列主義、毛澤東思想、鄧小平理論和江澤民同志“三個(gè)代表”重要思想為行動(dòng)準(zhǔn)則，始終堅(jiān)持為人民服務(wù)的根本宗旨。

兩年的學(xué)習(xí)使我更深刻地認(rèn)識(shí)到了共產(chǎn)黨員黨性修養(yǎng)的重要性和必要性。黨性作為政黨所固有的本質(zhì)屬性，是政黨階級(jí)性的集中表現(xiàn)。 加強(qiáng)黨性修養(yǎng)，永葆公仆本色，黨風(fēng)廉政建設(shè)和反腐敗斗爭關(guān)系黨的生死存亡、關(guān)系一方穩(wěn)定和諧、關(guān)系黨員干部的成長進(jìn)步。黨性修養(yǎng)是指共產(chǎn)黨員按照黨性原則通過自我教育、自我鍛煉、自我改造，使自己的黨性得到增強(qiáng)和完善。中國共產(chǎn)黨是中國工人階級(jí)的先鋒隊(duì)，同時(shí)是中國人民和中華民族的先鋒隊(duì)，代表中國先進(jìn)生產(chǎn)力的發(fā)展要求，代表中國先進(jìn)文化的前進(jìn)方向，代表中國最廣大人民的根本利益，是中國特色社會(huì)主義事業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)核心，肩負(fù)著領(lǐng)導(dǎo)人民建設(shè)中國特色社會(huì)主義和實(shí)現(xiàn)共產(chǎn)主義的歷史重任，共產(chǎn)黨要完成自己的歷史使命必須在領(lǐng)導(dǎo)人民改造客觀世界的同時(shí)，努力認(rèn)識(shí)自己、加強(qiáng)自己、提高自己、完善自己，永遠(yuǎn)站在世界前列。

加強(qiáng)黨性修養(yǎng),要做到不為名利所累,不為物欲所惑,不為人情所擾,堂堂正正做人,老老實(shí)實(shí)做事,既干事,又干凈,既要干成事，又干實(shí)事。我們在學(xué)習(xí)中提升自己的執(zhí)政能力，在提升的過程中能更好的全心全意為人民服務(wù)。從建黨到現(xiàn)在，我們黨都是極力號(hào)召全黨為人民服務(wù)的，我們要組織群眾、教育群眾、服務(wù)群眾，從群眾中來、向群眾中去，人民群眾是歷史的創(chuàng)造者，它的力量是無窮大的。曾經(jīng)有人說“世界上沒有簡單的愛，也沒有簡單的恨”，人民群眾為我們提供衣食，他也就是我們的再生父母。“當(dāng)官不為民做主，不如回家賣紅薯”，人民群眾這樣服務(wù)我們，我們也必須全心全意為人民服務(wù)。黨和人民群眾永遠(yuǎn)是魚和水的關(guān)系。也只有人民群眾的支持和擁護(hù)，我們的國家，我們的社會(huì)才會(huì)穩(wěn)步快速的發(fā)展。古語說的好：“不以善小而不為，不以惡小而為之”。在為人民服務(wù)的任何時(shí)候，我們都應(yīng)該從點(diǎn)滴做起，認(rèn)認(rèn)真真，全心全意的付出。雷鋒同志曾說過：“我要把有限的生命投入到無限的為人民服務(wù)之中去”。他的光輝永遠(yuǎn)照耀著我們。為了能更好的為人民服務(wù)，努力學(xué)習(xí)科學(xué)文化知識(shí)和經(jīng)常性的自我批評(píng)、自我完善，不斷提高自己的黨性修養(yǎng)是十分重要的。

要更好地為人民服務(wù)，提高黨性修養(yǎng)，除了在工作中時(shí)刻想著人民群眾的切身利益，提高自己運(yùn)用理論解決實(shí)際問題的能力也是非常重要的。加強(qiáng)理論修養(yǎng)，提高理論素質(zhì)，關(guān)鍵是提高我們運(yùn)用理論解決實(shí)際問題的能力。這就要我們在堅(jiān)持馬列主義、毛澤東思想、鄧小平理論和“三個(gè)代表”重要思想的基礎(chǔ)上，重視發(fā)揚(yáng)理論聯(lián)系實(shí)際的馬克思主義學(xué)風(fēng)，用黨的基本理論的精神實(shí)質(zhì)，指導(dǎo)自己的工作，不斷提高執(zhí)政興國能力，同時(shí)不能放松或忽視了改造主觀世界的能力。

黨的各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)干部要牢固樹立馬克思主義的世界觀、人生觀、價(jià)值觀，要堅(jiān)持正確的地位觀、權(quán)力觀、利益觀。這是黨性最核心、最重要的內(nèi)容。因此，在這兩年的學(xué)習(xí)中，我們不僅比較系統(tǒng)地學(xué)習(xí)了馬克思主義基本理論，還針對(duì)自己的問題進(jìn)行了黨性分析，不斷查找自身的問題。應(yīng)該說對(duì)問題的認(rèn)識(shí)和看法，包括對(duì)自己實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，對(duì)自己存在的問題、差距與不足的分析，都要有一個(gè)新的高度。“在改造客觀世界的同時(shí)，不斷改造主觀世界”，這是一句老話，又永遠(yuǎn)是一句新話。改革開放二十多年以來，客觀世界在發(fā)生巨大的變化，實(shí)際上我們的主觀世界也在不知不覺地變化。一些在新的情況下出現(xiàn)的、需要我們警惕或者過去沒有遇到過的問題，現(xiàn)在我們碰到了、遇到了，必須堅(jiān)持在改造客觀世界的同時(shí)改造主觀世界。在學(xué)習(xí)期間，我接受了比較系統(tǒng)的理論學(xué)習(xí)并進(jìn)行黨性分析，真正使自己的思想境界有所升華，鞏固了自己的思想、理論建設(shè)。

我覺得兩年的黨校學(xué)習(xí)，最大的收獲就是使我學(xué)會(huì)了黨性修養(yǎng)的正確途徑，即以科學(xué)理論為指導(dǎo)，積極投身于改革開放、建設(shè)中國特色社會(huì)主義的偉大實(shí)踐，在實(shí)踐中認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不斷提高覺悟，克服缺點(diǎn)，增長才干。還要做到時(shí)刻自重、自省、自警、自勵(lì)，在各方面以身作則，樹立好的榜樣。黨性修養(yǎng)貴在自覺、貴在堅(jiān)持、貴在實(shí)踐，是黨員的自我教育、自我改造和自我完善的過程。所以作為一個(gè)黨員干部，我必將在以后的工作中，時(shí)刻自我批評(píng)、自我檢查、自我激勵(lì)，嚴(yán)格按照黨性原則辦事，不斷自我改造、自我完善，作全心全意為廣大人民群眾服務(wù)的好公仆。

第二篇: 錘煉黨性修養(yǎng)個(gè)人總結(jié)

黨校學(xué)習(xí)黨性修養(yǎng)個(gè)人總結(jié)

　　在建黨九十周年的喜慶日子里，回顧黨和人民在上世紀(jì)的奮斗歷程，我們感到無比的驕傲和自豪;展望黨和人民在新世紀(jì)的偉大征程，我們充滿著必勝的信心和力量。對(duì)一個(gè)走過90年光輝歷程、擁有近8000萬黨員、在世界人口最多國家長期執(zhí)政的大黨來說，黨員的自身修養(yǎng)問題，是一個(gè)決定其生機(jī)與活力的重大問題;而對(duì)每位共產(chǎn)黨員來說，在新時(shí)期，如何實(shí)現(xiàn)自我完善、自我發(fā)展和自我提升，也是一個(gè)伴其一生的“必修課”。通過學(xué)習(xí)，我對(duì)黨員的道德修養(yǎng)問題有了進(jìn)一步的認(rèn)識(shí)。
　　那么，新時(shí)代里怎樣做一名真正的共產(chǎn)黨員，怎樣加強(qiáng)黨性修養(yǎng)?我深深地認(rèn)識(shí)到：共產(chǎn)黨員加強(qiáng)黨性修養(yǎng)與學(xué)習(xí)，是一個(gè)伴隨終身的長期過程。修養(yǎng)的效果如何，很大程度上取決于我們每一個(gè)黨員能否堅(jiān)持不懈地進(jìn)行修養(yǎng)。只有一輩子堅(jiān)持不懈地進(jìn)行修養(yǎng)的黨員，才能永遠(yuǎn)保持共產(chǎn)黨人的政治本色，永遠(yuǎn)站在時(shí)代前列。范文無 憂網(wǎng)
　　就我個(gè)人而言，作為一名年輕的黨員，就更要適應(yīng)新的形勢，以高度的責(zé)任感、使命感、緊迫感，帶頭加強(qiáng)黨性修養(yǎng)，提高自身素質(zhì);要時(shí)刻想到自己是一名共產(chǎn)黨員，要對(duì)黨絕對(duì)忠誠，在任何時(shí)候，任何情況下都要同黨保持一致，跟黨同心同德，聽黨的話，做黨的事，堅(jiān)決跟黨走;要增強(qiáng)組織觀念，自覺維護(hù)黨的團(tuán)結(jié)，保持黨的政令暢通，使黨的意志和要求得到全面落實(shí);要自覺參加組織生活，經(jīng)常開展認(rèn)真而不是敷衍的批評(píng)和自我批評(píng)，自覺主動(dòng)的加強(qiáng)黨性修養(yǎng);要正確看待成績，名利和地位，樹立正確人生觀，把全心全意為人民服務(wù)作為自己的終生追求和義不容辭的責(zé)任。加強(qiáng)黨性修養(yǎng)和鍛煉，保持黨員先進(jìn)性，是我們黨不斷走向勝利的根本保證。使廣大黨員要始終保持先進(jìn)性，確保黨的肌體不受腐蝕，黨的戰(zhàn)斗力不受削弱，黨的形象不受損害，永葆黨的生機(jī)和活力。
　　結(jié)合工作實(shí)際，我深深體會(huì)到作為一名光榮的人民教師，堅(jiān)持黨性修養(yǎng)和學(xué)習(xí)，體現(xiàn)在工作、學(xué)習(xí)及生活中是十分重要的。所謂“言傳身教”，教師的語言傳遞了知識(shí)，教師的行為傳遞了態(tài)度和方式，而這知識(shí)、態(tài)度和方式的接收者是具有極強(qiáng)可塑性的學(xué)生，如果教師黨員通過自身的黨性修養(yǎng)和學(xué)習(xí)，進(jìn)一步堅(jiān)定共產(chǎn)主義的理想信念，把遠(yuǎn)大理想扎根心底，踏實(shí)地為實(shí)現(xiàn)黨的階段性目標(biāo)而不懈努力;進(jìn)一步增強(qiáng)為人民服務(wù)的宗旨意識(shí)，把學(xué)生及社會(huì)的“滿意”與否，把是否有利于學(xué)生成長作為根本出發(fā)點(diǎn)，立志為教育事業(yè)奉獻(xiàn)力量;進(jìn)一步提高業(yè)務(wù)能力，扎實(shí)苦練內(nèi)功，無論專業(yè)素質(zhì)還是管理能力逐步提升，為教書育人奠定堅(jiān)定的基礎(chǔ);進(jìn)一步體現(xiàn)教師的開拓創(chuàng)新意識(shí)，在教學(xué)方式上大膽嘗試，推進(jìn)教學(xué)體制改革。那么，教師黨員的先進(jìn)性將會(huì)得到充分體現(xiàn)，進(jìn)一步樹立起教師在廣大學(xué)生、學(xué)生家長及在整個(gè)社會(huì)中的良好形象，推進(jìn)學(xué)校培養(yǎng)社會(huì)主義綜合型人才的進(jìn)程。
　　其次，我要牢記“勿以善小而不為，勿以惡小而為之”。一個(gè)教師高尚品格的形成，來自于他平時(shí)很微小的表現(xiàn)。身處象牙塔里，教師的工作本身就是很平凡的。可能校園角落的一張紙屑，就是考驗(yàn)?zāi)闶欠瘛菩　囊粋€(gè)試題。天下的大事，都是由無數(shù)的小事積累而成。集許多小善就是將來的大成。所以作為黨員教師要提高自己的道德修養(yǎng)，首先要從身邊的小事做起。
　　在工作中，我總是告訴自己要有一顆愛心，要讓學(xué)生知道你是真心關(guān)心他們，這樣才能縮短師生之間的距離。愛是無聲的語言，是教師溝通學(xué)生思想和感情最有效的手段，想要管理好班級(jí)，必須關(guān)心、了解每一位學(xué)生。中學(xué)生正處于青春期,有自己的思想，自己的為人處世原則。若無適當(dāng)?shù)慕逃椒ǎ瑢?duì)老師及家長的教育可能會(huì)出現(xiàn)逆返心理，所以在學(xué)生教育上，首先要把學(xué)生當(dāng)作朋友，以朋友式的說服教育，才能對(duì)學(xué)生思想及人生觀產(chǎn)生影響。
　　劉少奇同志在《論共產(chǎn)黨員的修養(yǎng)》中提出，“我們的修養(yǎng)不能脫離革命實(shí)踐，不能脫離廣大勞動(dòng)群眾的、特別是物產(chǎn)階級(jí)群眾的實(shí)際革命運(yùn)動(dòng)。”對(duì)于我個(gè)人來說，就是不能脫離具體的工作實(shí)踐，不能坐而論道;要在工作中提高黨性修養(yǎng),以黨性修養(yǎng)促進(jìn)工作，不斷開拓工作新局面。特別是在生活和學(xué)習(xí)中，努力向先進(jìn)、優(yōu)秀的領(lǐng)導(dǎo)和同事們學(xué)習(xí)，盡力做一名優(yōu)秀的共產(chǎn)黨員，積極投身教育改革的實(shí)踐中去，不斷塑造完善人格形象，用自己優(yōu)異的行動(dòng)為黨爭光，為黨旗爭輝。
　　

第三篇: 錘煉黨性修養(yǎng)個(gè)人總結(jié)

個(gè)人黨性鍛煉黨性修養(yǎng)總結(jié) 個(gè)人黨性鍛煉黨性修養(yǎng)總結(jié)

通過為期三年的學(xué)習(xí)，我在黨校全面、系統(tǒng)地學(xué)習(xí)了毛澤東思想、鄧小平理論、“三個(gè)代表”重要思想和十六大報(bào)告等理論知識(shí)，使我的理論素養(yǎng)和思想認(rèn)識(shí)得到了進(jìn)一步的提高。現(xiàn)對(duì)三年來的黨性鍛煉和黨性修養(yǎng)總結(jié)如下：

一、思想覺悟和理論水平進(jìn)一步提高。

通過學(xué)習(xí)，使我充分認(rèn)識(shí)到，無產(chǎn)階級(jí)黨性是最高而集中體現(xiàn)中國工人階級(jí)的先進(jìn)性，共產(chǎn)黨員一定要保持先進(jìn)性，才能體現(xiàn)無產(chǎn)階級(jí)的黨性。黨的十六大報(bào)告集中體現(xiàn)了四個(gè)字的精神，那就是“與時(shí)俱進(jìn)”，共產(chǎn)黨人只有抓住這四個(gè)字的精神，并付諸實(shí)踐，才能保持先進(jìn)性。如果沒有先進(jìn)性，就不能體現(xiàn)“三個(gè)代表”重要思想，共產(chǎn)黨員的銳意進(jìn)取、與時(shí)俱進(jìn)將蕩然無存。黨在十六大報(bào)告中要求在全黨開展以實(shí)踐“三個(gè)代表”重要思想為主要內(nèi)容的保持共產(chǎn)黨員先進(jìn)性的教育活動(dòng)，體現(xiàn)了學(xué)習(xí)“三個(gè)代表”重要思想、增強(qiáng)黨的先進(jìn)性和加強(qiáng)黨性鍛煉和修養(yǎng)中的重要作用。共產(chǎn)黨員必須高舉鄧小平理論偉大旗幟，以“三個(gè)代表”重要思想武裝頭腦，認(rèn)真學(xué)習(xí)、領(lǐng)會(huì)、實(shí)踐“三個(gè)代表”重要思想，充分發(fā)揮共產(chǎn)黨員的先進(jìn)模范作用。

通過學(xué)習(xí)，我還認(rèn)識(shí)到，在黨性的基本特征中，貫徹民主集中制是馬克思主義政黨的根本組織原則和根本領(lǐng)導(dǎo)制度。要談民主集中制，首先要談黨的紀(jì)律，因?yàn)槊裰骷兄剖屈h的紀(jì)律的一部分，黨的紀(jì)律主要有政治紀(jì)律、組織紀(jì)律、群眾紀(jì)律等。黨的政治紀(jì)律是黨組織和黨員政治行為規(guī)范，它要求黨員必須在政治上和黨中央保持高度一致，堅(jiān)持執(zhí)行黨的路線、方針和政策，還要求黨的任何組織和黨員必須遵守國家的憲法、法律，在憲法、法律允許的范圍內(nèi)進(jìn)行活動(dòng)。黨的組織紀(jì)律是維護(hù)黨的團(tuán)結(jié)統(tǒng)一的原則，是以民主集中制為基本原則的紀(jì)律，黨的群眾紀(jì)律是黨的組織和黨員處理與群眾關(guān)系的規(guī)范，要求黨員全心全意為人民服務(wù)。要貫徹好民主集中制，要處理好“民主”與“集中”之間的關(guān)系，民主是手段，集中是目的，沒有民主不可能有正確的集中，而沒有集中民主就失去了意義。現(xiàn)在的有些地區(qū)、單位的集中有著“一把手”一言堂的傾向，還有的民主，成了一盤散沙，這就與我黨所述民主集中制的內(nèi)涵有天壤之別，這樣的集中，具有官僚主義的傾向，這時(shí)的決策是片面的、被扭曲的。這樣的民主，沒有匯集眾多智慧的基礎(chǔ)，也就不能形成正確的決策。因此，貫徹黨的民主集中制，嚴(yán)格遵守黨的紀(jì)律才能把黨性原則體現(xiàn)的淋漓盡致。

三、政治素質(zhì)和黨性修養(yǎng)不斷增強(qiáng)。

1、加強(qiáng)了政治修養(yǎng)。十六大報(bào)告集中體現(xiàn)了四個(gè)字的精神－－“與時(shí)俱進(jìn)”。而作為一切行動(dòng)先導(dǎo)的政治工作，也要與日俱進(jìn)，才能適應(yīng)社會(huì)發(fā)展的需求，才能為全面建設(shè)小康社會(huì)提供強(qiáng)大的精神動(dòng)力和思想保證。與時(shí)俱進(jìn)的關(guān)鍵是解放思想，實(shí)事求是，并結(jié)合實(shí)際進(jìn)行學(xué)習(xí)，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，思想政治修養(yǎng)必須充分體現(xiàn)時(shí)代精神和創(chuàng)新精神。加強(qiáng)政治修養(yǎng)還要根據(jù)不斷發(fā)展變化的新情況，把政治修養(yǎng)與改革、發(fā)展、穩(wěn)定各項(xiàng)工作結(jié)合起來。

2、加強(qiáng)了理論修養(yǎng)。關(guān)鍵是加強(qiáng)對(duì)世界觀的改造，要加強(qiáng)學(xué)習(xí)，認(rèn)真學(xué)習(xí)馬列主義、毛澤東思想、鄧小平理論和“三個(gè)代表”的重要思想，正確地確定政治方向，解決立場問題，以理論指導(dǎo)實(shí)踐，從實(shí)踐中總結(jié)出、提煉出理論，再以提煉升華的理論指導(dǎo)工作實(shí)踐，不斷地把我們的事業(yè)推向前進(jìn)，不斷地加強(qiáng)黨性的理論修養(yǎng)。正確思想，來源于正確的判斷，正確的判斷來源于生活實(shí)踐和學(xué)習(xí)，來源于自我的素質(zhì)，而要提高素質(zhì)，又必須加強(qiáng)學(xué)習(xí)、實(shí)踐，從而不斷地提高自我的素質(zhì)，這樣從大處講才能適應(yīng)社會(huì)主義事業(yè)的發(fā)展；從小處講，我們才不會(huì)被日新月異的發(fā)展所淘汰

3、加強(qiáng)了思想道德修養(yǎng)。以黨性的五個(gè)特征為切入點(diǎn)，把之融匯進(jìn)平時(shí)的思想、道德修養(yǎng)中去，堅(jiān)持“三個(gè)代表”的重要思想，堅(jiān)持共產(chǎn)黨的基本屬性，正確地對(duì)待和使用權(quán)力，樹立正確的權(quán)力觀。一切權(quán)力來自于人民，是人民賦予的。我對(duì)權(quán)力的理解是這樣的，既然權(quán)力的主體是人民，又是來自人民，就應(yīng)該行使權(quán)力為人民謀利益，否則，權(quán)力也會(huì)成為空中樓閣，失去了基礎(chǔ)的權(quán)力將會(huì)有兩種后果，一種是失去約束的權(quán)力，不斷地謀私利，最終遭受人民的唾棄；一種是成為廟里的菩薩，管看不管用，被人民所遺棄。只要把“三個(gè)代表”重要思想和“兩個(gè)務(wù)必”牢記在心中，不斷地加強(qiáng)道德修養(yǎng)，才能利用手中的權(quán)力，更好地為廣大人民群眾服務(wù)。

4、加強(qiáng)了作風(fēng)修養(yǎng)。是黨保持先進(jìn)性、純潔性，不斷增強(qiáng)創(chuàng)造力、凝聚力和戰(zhàn)斗力的根本保證。加強(qiáng)黨的作風(fēng)修養(yǎng)，共產(chǎn)黨員要始終堅(jiān)持自重、自省、自警、自勵(lì)，胸懷偉大的理想，淡泊明志，自覺地鍛煉意志品格，把“八個(gè)堅(jiān)持、八個(gè)反對(duì)”貫徹到平時(shí)的工作、生活和學(xué)習(xí)中去，把“兩個(gè)務(wù)必”牢記在心中，增強(qiáng)防腐拒變的能力，從而不斷地增強(qiáng)黨性，更好地為廣大人民群眾謀利益，更加有利于取信于民。

通過三年的學(xué)習(xí)，使我明確了今后努力的方向，我應(yīng)不斷地加強(qiáng)理論學(xué)習(xí)，用馬克思主義的觀點(diǎn)和方法解決問題，不斷地加強(qiáng)黨性鍛煉和修養(yǎng)，切實(shí)做到居安思危，求真務(wù)實(shí)，時(shí)刻用黨的紀(jì)律嚴(yán)格約束自己，自省、自重、自警、自勵(lì)，按“三個(gè)代表”的要求全心全意為人民服務(wù)。

□作者：1、西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院2、西安電子科技大學(xué)人文學(xué)院滕昕1、2戴志輝1趙守國1

內(nèi)容摘要：現(xiàn)代西方公司控制權(quán)市場理論的主流學(xué)派認(rèn)為，在由公司各種內(nèi)外部控制機(jī)制構(gòu)成的控制權(quán)市場上，公司內(nèi)部控制機(jī)制不能發(fā)揮其主要作用，需要作為外部控制機(jī)制的收購才能形成最為有效的控制機(jī)制，因?yàn)橥ㄟ^公司間的收購能給目標(biāo)公司股東帶來利益。以該理論為背景，研究在我國現(xiàn)階段要約收購這一外部控制機(jī)制對(duì)目標(biāo)公司股價(jià)產(chǎn)生的影響。通過對(duì)成商集團(tuán)被要約收購事件進(jìn)行實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：在我國目前的市場條件下，要約收購并不能為目標(biāo)公司股東帶來超常收益。

關(guān)鍵詞：要約收購股東收益

公司控制權(quán)市場是不同的利益主體通過各種手段收集具有控制權(quán)地位或委托表決權(quán)，以獲得對(duì)公司控制而相互競爭的市場。在這個(gè)市場上，公司的控制權(quán)可以進(jìn)行交易，交易的方式主要有兼并、收購、要約收購與委托書收購等。從微觀上講，公司控制權(quán)市場是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)體制借以解決企業(yè)的委托代理問題，實(shí)現(xiàn)激勵(lì)相容，提高資源利用效率的重要外部機(jī)制。從宏觀上講，作為資本市場的重要組成部分和功能模塊，控制權(quán)市場的運(yùn)作效率，決定著資本市場的規(guī)模和整體有效性，很大程度上影響著金融深化的程度。有效的公司控制權(quán)市場還能有效地降低資本市場中的信息噪音，吸引外部投資者將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為有效投資，加速資本市場的發(fā)展。

以現(xiàn)代西方公司控制權(quán)市場理論為理論背景，以成商集團(tuán)被要約收購事件為典型案例，著重分析要約收購對(duì)目標(biāo)公司股東收益產(chǎn)生的影響，為如何建立我國公司控制權(quán)市場理論問題提供實(shí)證上的依據(jù)。

公司控制權(quán)市場理論的主流觀點(diǎn)

現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為，為了提高企業(yè)的經(jīng)營管理水平，企業(yè)需要建立符合市場經(jīng)濟(jì)要求的現(xiàn)代企業(yè)治理制度。而這種制度的建立將引起企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，這種分離導(dǎo)致股東與管理者之間形成了一種委托代理關(guān)系。在這一委托代理關(guān)系中，作為委托人的股東總是希望作為代理人的管理者能夠從股東利益最大化出發(fā)來管理公司。但是，由于股東和管理者之間對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)存在明顯的信息不對(duì)稱，同時(shí)代理人為追求自身效用最大化而會(huì)從事一些損害股東利益的行為，因此股東必須通過一定的控制機(jī)制對(duì)管理者進(jìn)行監(jiān)督和約束。公司的控制機(jī)制包括內(nèi)部控制和外部控制兩部分，前者主要指公司管理者內(nèi)部競爭、董事會(huì)的構(gòu)成和大股東的監(jiān)督等；后者則指代理投票權(quán)競爭、要約收購或兼并以及直接購入股票等。無論是以董事會(huì)構(gòu)成為代表的內(nèi)部控制機(jī)制還是以代理投票權(quán)競爭、收購(要約收購或兼并)為代表的外部控制機(jī)制，均可視為不同管理者之間對(duì)公司控制權(quán)的爭奪，由此構(gòu)成了公司控制權(quán)市場。

要約收購中股東權(quán)益的實(shí)證研究

作為本次要約收購的收購方四川迪康產(chǎn)業(yè)控股集團(tuán)股份有限公司不是上市公司，其股東收益的變動(dòng)情況無法通過其股票價(jià)格的變動(dòng)來表示出來，因此不作為研究對(duì)象。作為本次要約收購的被收購方（即目標(biāo)公司）成商集團(tuán)因其是上市公司，股東收益的變動(dòng)能夠通過其股票價(jià)格的變動(dòng)反映出來。

因此，主要研究要約收購與目標(biāo)公司股東收益的變動(dòng)情況。成商集團(tuán)在本次要約收購過程中根據(jù)《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》和《公開發(fā)行股票公司信息披露實(shí)施細(xì)則》的有關(guān)規(guī)定發(fā)布了6次公告，我們以6個(gè)公告日作為基準(zhǔn)點(diǎn)，來分析市場對(duì)成商集團(tuán)要約收購的反應(yīng)。

我們在對(duì)成商集團(tuán)被要約收購進(jìn)行實(shí)證分析前，提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：在要約收購發(fā)生前，成商集團(tuán)的股票價(jià)格與市場指數(shù)高度相關(guān)。基于這樣的假設(shè)，成商集團(tuán)的股票價(jià)格將隨著市場指數(shù)的變化保持其固有的運(yùn)行趨勢進(jìn)行波動(dòng)。

假設(shè)2：在要約收購發(fā)生后，成商集團(tuán)的股票價(jià)格將會(huì)偏離其前期走勢而出現(xiàn)異常波動(dòng)。基于這樣的假設(shè)，成商集團(tuán)在要約收購期間因其價(jià)格的異常波動(dòng)導(dǎo)致其固有的運(yùn)行趨勢被打破，這期間的股票價(jià)格與市場指數(shù)的固有關(guān)系將被改變。

假設(shè)3：短期內(nèi)，成商集團(tuán)的股票價(jià)格主要受要約收購事件的影響。基于這樣的假設(shè)，我們不能選擇時(shí)間較長的數(shù)據(jù)來分析要約收購對(duì)成商集團(tuán)股票價(jià)格的影響。因?yàn)閺拈L期來看，影響股票價(jià)格變動(dòng)的因素太多，選擇數(shù)據(jù)的時(shí)間過長將無法確定要約收購對(duì)成商集團(tuán)股票價(jià)格的真實(shí)影響。

擬合成商集團(tuán)的市場模型

（1）式括號(hào)內(nèi)的數(shù)據(jù)為回歸參數(shù)的t檢驗(yàn)值，我們可以看出α的t檢驗(yàn)值不夠顯著，而β的t檢驗(yàn)值比較顯著，回歸模型的擬合系數(shù)比較高，表明上證指數(shù)收益率與成商集團(tuán)收益率之間存在比較高的線性相關(guān)。由于α的t檢驗(yàn)值不夠顯著，我們重新進(jìn)行模擬，得到如下回歸模型：

（29.78）R2=0.7105

（2）式的t檢驗(yàn)值比較顯著且擬合系數(shù)也比較高，因此我們用（2）式作為成商集團(tuán)的市場模型。

計(jì)算成商集團(tuán)的超常收益率和累計(jì)超常收益率

我們假設(shè)：ARt為第t日超常收益率，CRtn為第t日至第n日的累計(jì)超常收益率。ARt定義為實(shí)際收益率與預(yù)期收益率估計(jì)值之差，CRtn為第t日至第n日共（n-t+1）日超常收益率之和。

成商集團(tuán)累計(jì)超常收益率的統(tǒng)計(jì)顯著性檢驗(yàn)

我們對(duì)成商集團(tuán)累計(jì)超常收益率的統(tǒng)計(jì)顯著性作單側(cè)ｔ檢驗(yàn)。臨界值為tα（右側(cè)）或-tα（左側(cè)），顯著性水平選取α=0.05。檢驗(yàn)的原假設(shè)是：H0：E(CRtn）=0（股市反應(yīng)平淡），則H1：E（CRtn）≠0。我們在這里檢驗(yàn)累計(jì)超常收益率，則統(tǒng)計(jì)量為，其中n-t+1為自由度,SARi=ARi/Si，

Si=，S為模型Rt=α+βRmt+εt的標(biāo)準(zhǔn)差估計(jì)，Rmi是第i個(gè)交易日的上證綜合指數(shù)收益率，則是n個(gè)交易日這種收益率的平均值。見表1。

實(shí)證分析結(jié)論

在被要約收購前，成商集團(tuán)股票的累計(jì)超常收益率為正值，從統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)的結(jié)果來看也是很顯著的。這說明在要約收購發(fā)生前，成商集團(tuán)的股票價(jià)格會(huì)出現(xiàn)一定程度的上漲，但這種漲幅并不是非常大。這反映出在成商集團(tuán)被要約收購前可能存在信息泄露的情況，少數(shù)掌握內(nèi)幕信息的投資者可能先期買入了成商集團(tuán)的股票，并推高了成商集團(tuán)的股票價(jià)格，而大多數(shù)投資者并不知曉成商集團(tuán)將要被要約收購的情況，因此股票上漲的幅度并不是很大。

在整個(gè)要約收購期內(nèi)，成商集團(tuán)的累計(jì)超常收益率為負(fù)值，從統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)的情況來看都不是非常顯著，只有一個(gè)期間的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)是顯著，而在這個(gè)期間內(nèi)成商集團(tuán)的累計(jì)超常收益率為負(fù)值。這說明要約收購不會(huì)給成商集團(tuán)股東帶來收益，相反在某些期間還會(huì)給成商集團(tuán)股東帶來損失。雖然要約收購在整個(gè)要約收購期內(nèi)并不會(huì)給成商集團(tuán)股東帶來超常收益，但在成商集團(tuán)發(fā)布正式要約收購公告后，成商集團(tuán)的股票還是出現(xiàn)了連續(xù)三天漲停的現(xiàn)象，這也說明要約收購對(duì)成商集團(tuán)的股票價(jià)格影響還是非常強(qiáng)烈的，只不過這種影響非常短暫，并會(huì)在后續(xù)的時(shí)間里進(jìn)行修正。

在要約收購后，成商集團(tuán)的累計(jì)超常收益率出現(xiàn)負(fù)值，檢驗(yàn)的結(jié)果也是非常顯著的。這說明在要約收購發(fā)生后，成商集團(tuán)的股票價(jià)格會(huì)出現(xiàn)比較大的下跌，市場開始理性地對(duì)待成商集團(tuán)出現(xiàn)的要約收購情況，更多地會(huì)關(guān)注要約收購是否能給成商集團(tuán)的經(jīng)營業(yè)績帶來幫助，而不會(huì)僅僅關(guān)注要約收購本身。如果要約收購并不能提升公司的經(jīng)營業(yè)績，那么成商集團(tuán)的股票價(jià)格仍然會(huì)出現(xiàn)下跌的情況。

總之，在整個(gè)要約收購過程中，成商集團(tuán)股東并不能獲得累計(jì)超常收益率。從本例中可以看出，成商集團(tuán)在整個(gè)要約收購前后獲得的累計(jì)超常收益為-23.493%，平均超常收益率為-0.072%。在要約收購前可以獲得正的累計(jì)超常收益率，而在其后的過程中則無法獲得正的累計(jì)超常收益率。相反，在要約收購中和要約收購后都會(huì)面臨負(fù)的累計(jì)超常收益率，這與現(xiàn)代西方公司控制權(quán)市場的主流觀點(diǎn)是不一致的。

要約收購的實(shí)際影響

現(xiàn)階段通過要約收購不能增加目標(biāo)公司股東所持股票的價(jià)值。在整個(gè)要約收購過程中，目標(biāo)公司的股價(jià)沒有如預(yù)計(jì)的那樣持續(xù)上漲，而是出現(xiàn)了不斷下跌的情況，目標(biāo)公司的股東在整個(gè)要約收購事件中并不能獲得累計(jì)極超常收益。

要約收購事件對(duì)目標(biāo)公司股票價(jià)格的影響還是非常大的，但這種影響相當(dāng)短暫的。在目標(biāo)公司發(fā)布要約收購公告后，目標(biāo)公司的股價(jià)出現(xiàn)了連續(xù)漲停的現(xiàn)象，但這種上漲的趨勢很快會(huì)被后續(xù)的下跌改變。

要約收購會(huì)對(duì)目標(biāo)公司股票價(jià)格的影響，主要取決于要約收購事件能否給目標(biāo)公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響。不能給目標(biāo)公司的經(jīng)營業(yè)績帶來幫助的要約收購是不能提升目標(biāo)公司股票價(jià)值的。

我國的要約收購并不是真正意義上的要約收購。本次要約收購是收購方因受讓上市公司非流通股份導(dǎo)致持股比例超過公司股本30%，按照法律的相關(guān)規(guī)定，如果繼續(xù)增持上市公司股份，則必須履行要約收購義務(wù)。由于我國上市公司特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)，非流通的國有股和法人股占整個(gè)股份的比例很高，國有股和法人股在進(jìn)行協(xié)議轉(zhuǎn)讓的過程中很容易觸發(fā)要約收購。在實(shí)行分類要約和分類定價(jià)的制度下，流通股股東很難應(yīng)約，這也導(dǎo)致整個(gè)要約收購出現(xiàn)了無人應(yīng)約或少量應(yīng)約的現(xiàn)象，而偏離了要約收購其真實(shí)的經(jīng)濟(jì)意義。

[，感謝原作者]

□作者：復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院邵瑞

內(nèi)容摘要：依據(jù)對(duì)成熟市場上股指期貨運(yùn)行的一些研究結(jié)論，指出了我國開展股指期貨可能會(huì)產(chǎn)生的五個(gè)主要問題，并依據(jù)我國目前的實(shí)際情況對(duì)這些可能產(chǎn)生問題進(jìn)行了相關(guān)分析。最后得出結(jié)論，這些問題并不能成為我國推出股指期貨的障礙。

關(guān)鍵詞：證券市場股指期貨風(fēng)險(xiǎn)控制

我國股票市場在國民經(jīng)濟(jì)中的地位與作用越來越重要，但我國股票市場也存在著系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大、缺乏金融衍生品種、市場功能與機(jī)制不健全等問題，制約著股市的進(jìn)一步發(fā)展。股指期貨的全稱是股票價(jià)格指數(shù)期貨，也可稱為股價(jià)指數(shù)期貨、期指，是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。而股指期貨的推出對(duì)于完善股市的功能與機(jī)制，提高我國金融市場的國際化程度具有重大推動(dòng)作用。依據(jù)在成熟市場上運(yùn)行股指期貨的相關(guān)研究結(jié)論，對(duì)股指期貨運(yùn)行后可能會(huì)產(chǎn)生的問題進(jìn)行了研究與分析。

股指期貨市場對(duì)股票指數(shù)波動(dòng)性影響的實(shí)證分析

從股指期貨與現(xiàn)貨股指波動(dòng)性的大量實(shí)證分析結(jié)果看，股指期貨的存在通常情況下不影響股指價(jià)格的波動(dòng)。國外曾有學(xué)者做過相應(yīng)的研究見表1所示。

從表1中可以看出，國外主要股指對(duì)應(yīng)的期貨品種推出以后，并未相應(yīng)增加標(biāo)的股指的波動(dòng)性。但我國的情況與國外不同，引入股票指數(shù)期貨后，可能會(huì)增加股票市場的波動(dòng)性。但筆者認(rèn)為，這種波動(dòng)性增加可能是良性的。因?yàn)樵谀承┣闆r下，股指期貨之所以會(huì)加大股指的波動(dòng)，是因?yàn)楣芍钙谪浘哂袃r(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，能改善現(xiàn)貨市場對(duì)市場信息的敏感性，這種波動(dòng)是正常的，有利于提高股市的有效性。目前我國股票市場存在著透明度低的問題，而開展股指期貨有利于增加市場的透明度，這是因?yàn)楣芍钙谪浭袌鍪且粋€(gè)高度組織化的市場，市場透明度非常高。通過股指期貨交易，加快了影響股票價(jià)格變化的市場信息和經(jīng)濟(jì)信息的傳播速度，使許多原先可能滯后的信息披露，在期貨市場得以迅速公開，同時(shí)也使很多信息得到了提前消化，減少了將來一定時(shí)期內(nèi)的未知性，這樣，一方面方便了投資者分析預(yù)測，另一方面打破了投資機(jī)構(gòu)和大戶在消息取得上的優(yōu)勢局面，在一定程度上制約了莊家的市場操縱，有利于股票市場的穩(wěn)定發(fā)展。

股指期貨對(duì)股票現(xiàn)貨市場資金的影響分析

股指期貨交易將會(huì)導(dǎo)致股市資金的分流，對(duì)股票現(xiàn)貨市場形成沖擊。筆者認(rèn)為這種影響即使有，也只是局部與短期的，從整體與長期角度看，股指期貨的開展只會(huì)促進(jìn)股市交易的活躍與價(jià)格合理波動(dòng)，從而推動(dòng)股市更加健康發(fā)展。從國外股指期貨的研究來看，Kuserk和Cocke（1994）等人對(duì)美國股市進(jìn)行的實(shí)證研究表明，開展股指期貨交易后，由于吸引了一批套利者和套期保值者的加入，股市的規(guī)模和流動(dòng)性都有較大的提高，且股市和期市交易量呈雙向推動(dòng)的態(tài)勢。從國際股指期貨的實(shí)踐看，股指期貨的推出對(duì)股票市場的健康發(fā)展有長期推動(dòng)作用。以美國為例，上世紀(jì)80年代推出股指期貨交易后，充分發(fā)揮了股指期貨避險(xiǎn)作用，使投資者在1987年股災(zāi)中的損失得到緩解，并很快便迎來了牛市。事后，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，假如1987年危機(jī)發(fā)生時(shí)沒有股指期貨，其后果不堪設(shè)想。

在缺乏股指期貨之類對(duì)沖工具的情況下，一旦股票指數(shù)處于相對(duì)低位，場內(nèi)投資者人人自危，爭相出逃，場外投資者持幣觀望，不敢入市。正是這種行為的普遍化造成了我國股市目前的“漫漫熊市”。開展股指期貨交易，有利于吸引場外資金的進(jìn)入，特別是保險(xiǎn)資金、社保資金、外資等大資金的入市。股票市場上資金充裕，股票需求旺盛，必然會(huì)推動(dòng)股票，使股市走出“熊多牛少”的怪圈，有助于我國股市長期健康發(fā)展。

股票市場借空機(jī)制與股指期貨推出關(guān)系的分析

我國股市不能融券，沒有借空機(jī)制，因此，股指期貨交易功能難以發(fā)揮，要開展股指期貨，必須首先解決股票市場借空機(jī)制的問題。從國外市場人士對(duì)借空機(jī)制與股指期貨定價(jià)關(guān)系分析看，基本上有兩種觀點(diǎn)，一種是缺乏借空機(jī)制會(huì)影響股指期貨的錯(cuò)誤定價(jià)；另一種是缺乏借空機(jī)制不會(huì)影響股指期貨的錯(cuò)誤定價(jià)。筆者認(rèn)為，在我國，有無借空機(jī)制不構(gòu)成開展股指期貨的必要條件。首先，有無借空機(jī)制在一定程度上會(huì)影響市場套利的效率，但不會(huì)對(duì)股指期貨市場的正常運(yùn)作造成根本性的障礙；其次，當(dāng)市場參與者特別是機(jī)構(gòu)投資者事先已經(jīng)擁有大量股票頭寸時(shí)，借空機(jī)制對(duì)套利交易沒有影響，而我國的現(xiàn)狀是機(jī)構(gòu)投資者擁有大量的股票，因此，借空機(jī)制的影響將十分有限；再次，建立借空機(jī)制需要一定的條件與過程，從國際市場的實(shí)踐看，香港、韓國等開設(shè)股指期貨時(shí)均沒有借空機(jī)制，香港1994年允許部分成份股借空，1996年才取消成份股借空限制，但借空交易量比較小，1999年占股票交易總額的3.5%；韓國在1996年9月才允許做空，但根據(jù)1998年統(tǒng)計(jì)利用借空機(jī)制進(jìn)行指數(shù)套利的交易量非常小，不到股指期貨交易量的1%。這說明允許借空有一個(gè)條件與過程，并且它的作用不能片面夸大。可見，在我國開展股指期貨交易的初期，沒有借空機(jī)制對(duì)交易不會(huì)有太大的影響，今后可隨著股指期貨的發(fā)展與條件的成熟，逐步建立借空機(jī)制以提高股指期貨市場的效率。

股災(zāi)與股指期貨的關(guān)系分析

東南亞的金融風(fēng)波及其它股市風(fēng)險(xiǎn)事件使一些人把股指期貨與股災(zāi)聯(lián)系起來，認(rèn)為股指期貨會(huì)造成股災(zāi)。而實(shí)際上，大量研究表明股指期貨與股災(zāi)沒有必然聯(lián)系。造成股災(zāi)的主要原因是一些國家國內(nèi)出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)存在嚴(yán)重隱患所致，東南亞的金融風(fēng)波及其它股市風(fēng)險(xiǎn)事件與股指期貨交易無必然的聯(lián)系。開展股指期貨交易后，由于期貨價(jià)格對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化反映較現(xiàn)貨市場價(jià)格更為敏感和超前，故股市風(fēng)險(xiǎn)很有可能首先在期貨市場上顯示，從而引起人們的關(guān)注和擔(dān)心。可見期貨市場是危機(jī)的信號(hào)而不是根源，防止股市風(fēng)險(xiǎn)事件的根本途徑是消除經(jīng)濟(jì)泡沫與制度完善。由此可見，引入股指期貨并不是導(dǎo)致股災(zāi)發(fā)生的原因，我國引入股指期貨并不能必然導(dǎo)致股災(zāi)的發(fā)生。

國際游資的沖擊

至于是否會(huì)出現(xiàn)國際游資借助股指期貨沖擊我國股票市場的問題，筆者認(rèn)為：由于國內(nèi)金融市場尚未完全對(duì)外開放，人民幣也未實(shí)行完全自由兌換，因此，如開展股指期貨交易，由于存在上述諸多的限制，使國際炒家無法形成對(duì)我國市場的沖擊。即使上述限制都解除，國際資本可進(jìn)入我國股票現(xiàn)貨和期貨市場，也不一定會(huì)對(duì)我國股市造成沖擊。1997年香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)的經(jīng)驗(yàn)表明：只要金融監(jiān)管部門加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，科學(xué)制定、嚴(yán)格遵守大戶限倉制度、對(duì)大額持倉實(shí)行提高保證金、禁止聯(lián)手操縱等一系列期貨市場本身應(yīng)有的規(guī)章制度，即可防范市場風(fēng)險(xiǎn)和制止國際游資的沖擊。

綜上所述，引入股指期貨后對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)增加可能是良性的；能吸引更多資金入市，促進(jìn)我國股市健康發(fā)展；借空機(jī)制的有無并不影響股指期貨的推出；股指期貨并非導(dǎo)致股災(zāi)的根源；目前海外游資還不太可能通過股指期貨沖擊我國市場。這些引入股指期貨后可能會(huì)產(chǎn)生的問題并非引入股指期貨的障礙。隨著我國金融領(lǐng)域的放開，面對(duì)國際市場的激烈競爭，為促進(jìn)股市投資者及市場本身的早日成熟，提高我國金融衍生品市場的監(jiān)管能力和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，加強(qiáng)整個(gè)金融市場的國際競爭力，我國應(yīng)盡快開展股指期貨交易。

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[，感謝原作者]

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